“央行的央行”警告：黄金和股市恐面临剧烈调整
时间:2025-12-09 17:19来源： 未知 点击: 次

BIS 担忧的核心在于两个问题：一旦股市与黄金同时下跌，投资者还能去哪避险？对于已大量增持黄金的各国央行与储备管理机构，又意味着什么？

BIS 的分析指出，今年是过去 50 年来金价与标普500指数首次同时出现“爆炸性上涨”的年份。

不仅如此，自 2022 年以来，金价已累计上涨超过 150%——这一时期全球经历了疫情后通胀飙升、俄乌冲突爆发以及西方对俄罗斯制裁等重大冲击。

散户热情高涨，ETF出现明显溢价交易

另一项潜在泡沫信号来自散户投资者。BIS 指出，今年黄金 ETF 的市场价格长期高于其净资产值（NAV），这意味着：“买盘极为强劲，同时存在套利通道受阻的情况。”

申铉松表示，各国央行的持续购金对金价形成了极强支撑基调：“当价格上涨时，其他投资者往往会加入，尤其是散户。今年不仅黄金如此，其他资产也出现类似趋势。”

风险偏好环境“愈发脆弱”

BIS 同时对当前市场的整体风险结构发出更广泛警告。随着人工智能领域的高估值争议升温，以及比特币等加密资产近期出现 20% 大幅下跌，全球市场的风险偏好环境“愈发脆弱”。

欧洲央行和英国央行近期也对 AI 泡沫风险表示担忧，尤其是投资者预期若无法实现，市场可能迎来剧烈调整。

申铉松指出，如今的 AI 企业与上世纪末互联网泡沫时期最大的不同在于：“如今的科技企业确实在赚钱，而且在数据中心等基础设施上投入巨大。”

不过，他强调关键问题仍在于这些投资能否在长期被证明“物有所值”。与此同时，全球经济明年的表现也将成为决定市场走向的重要变量。

“目前为止，经济活动显示出令人意外的韧性。”申铉松说。

BIS 也在密切关注美元走向

美元今年有望录得自 2007 年雷曼危机以来最大年度跌幅。申铉松指出：“自4月川普宣布大规模关税计划后，美元走势相对平稳。”

他补充说，非美国投资者的对冲行为将对未来市场走势产生重大影响：“未来市场的联动性，很大程度上取决于全球投资者如何调整其美元风险敞口。”