全球都在“报喜”，反而要小心：摩根士丹利的五个过热警报。2026年开年，市场表面看起来很吵：日本国债、科技股等资产大幅震荡，但摩根士丹利更在意的是另一层更“安静”的变化：几乎所有与全球周期相关的敏感指标，正在同时走强，而且这种一致性很罕见。它传递的信号很简单：全球增长的顺风还在，周期未必要熄火，反而可能在熄灭前再烧得更旺。
铜作为典型的经济敏感商品，过去半年大涨；韩国股市这类对全球贸易与周期更敏感的市场，同期领跑；更关键的是金融板块在美国、欧洲、中国、日本都相对跑赢，因为金融处在信贷创造的“水龙头”位置，金融强往往意味着周期的血液循环仍然通畅。再往下拆，你会发现周期股、运输股、小盘股的表现变强，市场广度改善，新兴市场货币走强，收益率曲线出现陡峭化，这一整套组合拳都在指向同一个假设：未来的全球增长可能比眼下市场普遍想的更强。
为什么会出现这种“全线偏暖”的共振？摩根士丹利把背景归纳为三股宽松力量叠加：财政、货币、监管在全球范围内同步偏松，这种三管齐下的组合，本身就能把周期“托”得更久、更热。与此同时，AI投资扩张还在加速，并购活动升温，等于又给企业端加了一脚油门。周期指标齐刷刷向上，外加刺激组合拳与新一轮资本开支潮，这就解释了他们那句判断：周期也许不会平静退场，而是更可能在降温前先旺一阵。
