在这样的环境下，美国名义GDP从2020年疫情低点的20万亿美元，预计到2027年将扩张至35万亿美元，7年间增幅高达75%。Hartnett认为，这种名义经济快速增长的环境，有利于股票与大宗商品表现，但对债券与美元则形成压力。

       市场“马奇诺防线”，突破恐重演历史危机？

       Hartnett将30年期美债收益率5%形容为市场的“马奇诺防线”，意思是投资人普遍认为这是一道重要警戒值。一旦突破并持续走高，可能代表借贷成本变贵、资金压力升高，进一步冲击股市与其他资产价格。他直言，如果5%防线失守，“通往厄运的大门恐将开启”。

       他警告，若30年期收益率严重突破5%，历史显示往往意味着繁荣或资产泡沫进入尾声。例如，日本公债收益率1989年曾暴升230个基点，之后泡沫经济崩溃；美国公债收益率1999年上升260个基点，网络泡沫随后破裂；中国公债收益率2007年攀升150个基点，随后全球金融危机爆发。

      资金仍流向股市，黄金出现6周来首次撤资

      根据美银统计，截至最近一周，美国股市吸引193亿美元资金流入，已连续5周呈现净流入，其中多数流向大型股；全球股票基金单周吸金230亿美元。债券基金则流入199亿美元，连续第53周维持资金净流入。另一方面，现金市场流出295亿美元，而黄金基金则出现近6周来首次资金流出，规模约12亿美元。区域市场方面，日本股票基金吸引67亿美元资金，创2013年5月以来最大单周流入；中国股市则流出113亿美元，写下2026年1月以来最大资金外流。

       美银看好哪些资产？

       尽管警告市场风险升高，Hartnett仍偏好所谓“4C”资产，包括：Commodities（大宗商品）、Chips（芯片）、Consumers（消费）、China（中国）。相较之下，他认为债券市场与美元后续仍可能面临压力。

       随着全球市场接连迎来OPEC会议、G7峰会、世界杯开幕，以及美联储新任主席主持的首次FOMC会议等重大变量，都可能成为市场转折。Hartnett警告，若美债收益率持续攀升、通胀压力迟迟无法降温，高估值科技股恐首当其冲，全球资金流向也可能出现剧烈转变。当30年期美债收益率跨越“马奇诺防线”，真正的风暴可能才正要开始。

美国30年期公债收益率若突破5%关键防线，恐将成为市场重大转折点。（示意图／AI生成）

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